“全球化”已经成为中国企业的战略必然，然而，企业在出海过程中面临诸多挑战，不仅有全球政治、经济、金融环境的波动和不确定性，以及国际市场的复杂性和国别差异性等外部因素带来的众多风险，更需要企业内部从文化、管理、团队到基础设施等全方位的能力跃升以适应全球化经营的需求。
HKAII下午茶之企业出海系列，旨在通过企业案例分享，一起来探讨中国企业在出海过程中需要应对的核心挑战，并通过一些企业的最佳实践提炼出成功要素，为中国企业出海提供全景视角和实战经验借鉴。
2025年11月13日，多位行业专家和投资人在“HKAII下午茶之企业出海系列”第二次研讨会上对于泡泡玛特这个现象级的IP企业成长案例从不同视角进行了开放而深入的分享和讨论，东吴证券研究所联席所长、传媒互联网及海外研究行业首席张良卫先生分享了基于对泡泡玛特的深度复盘总结出的泡泡玛特通过形象型IP实现商业价值和企业成长的经验。以下是部分整理实录，与您分享。
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IP产业是一个上限很高，但企业成功难度也很大的产业，我们希望从泡泡玛特发展复盘中总结出形象型IP商业价值规律以及IP企业成长经验。我们认为泡泡玛特对国内IP产业的影响可能比市场想象的更加深远：公司验证了国内IP企业依靠国内强大供应链+优质运营的形象型IP打开全球市场的可能性。
首先，泡泡玛特已经通过形象型IP成功实现了商业化变现闭环，其IP商业价值与内容深度并没有绝对的相关性。优质的形象型IP因其更低的受众门槛实现更高的受众数量、更高的可塑性以适应需求的变迁/区域差异，因此具备更高的商业潜力。只要运营得当，无论是兼具高大众性和艺术性的IP（如MOLLY 2024年收入21亿元、LABUBU 30亿元等），或是大众性略逊一筹但艺术性突出的IP（如Skullpanda 2024年收入13亿元、小野7亿元等）均有望实现较高的商业价值。三丽鸥的Hello Kitty更是以293亿美元的全球媒体特许经营权收入跻身2025年全球最赚钱IP的行列。
第二，优质形象型IP的生命周期比市场预期更长，如泡泡玛特的MOLLY已面世近20年，但其在2019-2023年的收入CAGR（复合年均增长率）仍有 22%，而三丽鸥的众多头部IP如大耳狗、布丁狗、帕恰狗、Hello Kitty等IP的人气也是多年持续提升。
第三，优质IP+好的平台运营能力是形象型IP企业成功的关键要素，泡泡玛特已经建立了一整套完善的IP孵化到运营的系统，其所建立的IP运营能力，既包括打造爆款的能力，也包括长线运营能力。
一旦打造出爆款，因泡泡玛特的主要艺术家IP均为自有或独家，且通过线下渠道自营，公司能赚到大部分利润；同时，因自负库存风险而作出的库存管控加剧了短期的供不应求，会进一步推升产品热度，导致泡泡玛特的爆款往往在短期实现远超竞对爆款IP的热度，典型案例如顶流IP LABUBU。
泡泡玛特的两个头部IP LABUBU 和MOLLY为公司提供了充分的现金流和流量支持，与此同时，公司的IP孵化和运营体系（设计师团队、自营渠道、多年运营经验和多系列销售数据的积累等）支持公司持续孵化新的IP，并打造了多个风格各异的中腰部IP，搭建起多元化、多层次的IP矩阵。而组织结构的调整（按品类拆分产品部门，成立多个新工作室等），进一步支持公司挖掘更多风格IP、探索更多品类和IP衍生品开发，充分实现在IP矩阵以及IP品类拓展上的商业价值增量。
最后，从企业竞争的维度看，泡泡玛特的竞争对手已经升级为一样具有现金流IP，具备试错底气，同时有一套完善的IP孵化到运营系统的全球顶尖的综合性IP公司，如三丽鸥和迪士尼。泡泡玛特借助其多元化的IP矩阵以及强大的IP运营能力成功拓展了海外不同文化偏好市场，正在成长为真正的全球化IP公司。
注：以上为嘉宾分享核心观点，完整观点可参考“东吴研究所”公众号文章【泡泡玛特*张良卫】深度复盘：形象型IP商业价值与企业成长经验启示
